聚焦流动性与同业存单跟踪:关注“大行净融出”恢复的程度。第二,6 月份 3M 期买断式逆回购缩量3000 亿元,3 到 5 月份合计回笼中期流动性 1.75 万亿元,或更多是一级交易商报量需求下降,“中期流动性加速回笼—大行超储下降”的逻辑尚有待推敲。“船大难掉头,掉头必有外力”,6 月初“大行净融出”的快速下降或难以用信贷投放增加、超储水平下降来解释。内需决定了中国央行的货币政策依然是“支持性”的定调,而同业活期存款利率下调后,从货币基金视角出发,短期限逆回购与同业活期存款构成比价关系,预计 R007 难以持续突破 1.40%。
聚焦流动性与同业存单跟踪:关注“大行净融出”恢复的程度。第二,6 月份 3M 期买断式逆回购缩量3000 亿元,3 到 5 月份合计回笼中期流动性 1.75 万亿元,或更多是一级交易商报量需求下降,“中期流动性加速回笼—大行超储下降”的逻辑尚有待推敲。“船大难掉头,掉头必有外力”,6 月初“大行净融出”的快速下降或难以用信贷投放增加、超储水平下降来解释。内需决定了中国央行的货币政策依然是“支持性”的定调,而同业活期存款利率下调后,从货币基金视角出发,短期限逆回购与同业活期存款构成比价关系,预计 R007 难以持续突破 1.40%。
聚焦流动性与同业存单跟踪:关注“大行净融出”恢复的程度。第二,6 月份 3M 期买断式逆回购缩量3000 亿元,3 到 5 月份合计回笼中期流动性 1.75 万亿元,或更多是一级交易商报量需求下降,“中期流动性加速回笼—大行超储下降”的逻辑尚有待推敲。“船大难掉头,掉头必有外力”,6 月初“大行净融出”的快速下降或难以用信贷投放增加、超储水平下降来解释。内需决定了中国央行的货币政策依然是“支持性”的定调,而同业活期存款利率下调后,从货币基金视角出发,短期限逆回购与同业活期存款构成比价关系,预计 R007 难以持续突破 1.40%。核心数据:第二,6 月份 3M 期买断式逆回购缩量3000 亿元,3 到 5 月份合计回笼中期流动性 1.75 万亿元,或更多是一级交易商报量需求下降,“中期流动性加速回笼—大行超储下降”的逻辑尚有待推敲;内需决定了中国央行的货币政策依然是“支持性”的定调,而同业活期存款利率下调后,从货币基金视角出发,短期限逆回购与同业活期存款构成比价关系,预计 R007 难以持续突破 1.40%。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了流动性、流动性与同业存单跟踪、关注“大行净融出”恢复的程度等议题。