聚焦信用|不同视角观察地方化债节奏。❖ 视角 1——化债资金落地进度:今年 1-5 月化债资金规模及占地方债比重较 2025 年同期有所回落,但发行节奏明显平滑均衡,告别去年年初集中放量、二季度走弱的态势,呈现前四月发行偏缓、5 月环比提速的特征;区域层面置换债与特殊新增专项债整体同比下滑,云南、安徽等省份置换力度加大,8 个省份已完成全年置换债发行进度,区域分化显著。2026 年进入隐债清零收尾阶段,隐债形式的存量债券基本出清,主动偿还的城投债规模和只数均有所回落,今年 1-5 月累计提前偿还城投债规模 216 亿元,同比下降 37.8%,而 5 月化债资金落地加快后,提前偿还规模有所增加,达到今年最高值。
聚焦信用|不同视角观察地方化债节奏。❖ 视角 1——化债资金落地进度:今年 1-5 月化债资金规模及占地方债比重较 2025 年同期有所回落,但发行节奏明显平滑均衡,告别去年年初集中放量、二季度走弱的态势,呈现前四月发行偏缓、5 月环比提速的特征;区域层面置换债与特殊新增专项债整体同比下滑,云南、安徽等省份置换力度加大,8 个省份已完成全年置换债发行进度,区域分化显著。2026 年进入隐债清零收尾阶段,隐债形式的存量债券基本出清,主动偿还的城投债规模和只数均有所回落,今年 1-5 月累计提前偿还城投债规模 216 亿元,同比下降 37.8%,而 5 月化债资金落地加快后,提前偿还规模有所增加,达到今年最高值。
聚焦信用|不同视角观察地方化债节奏。❖ 视角 1——化债资金落地进度:今年 1-5 月化债资金规模及占地方债比重较 2025 年同期有所回落,但发行节奏明显平滑均衡,告别去年年初集中放量、二季度走弱的态势,呈现前四月发行偏缓、5 月环比提速的特征;区域层面置换债与特殊新增专项债整体同比下滑,云南、安徽等省份置换力度加大,8 个省份已完成全年置换债发行进度,区域分化显著。2026 年进入隐债清零收尾阶段,隐债形式的存量债券基本出清,主动偿还的城投债规模和只数均有所回落,今年 1-5 月累计提前偿还城投债规模 216 亿元,同比下降 37.8%,而 5 月化债资金落地加快后,提前偿还规模有所增加,达到今年最高值。核心数据:区域层面置换债与特殊新增专项债整体同比下滑,云南、安徽等省份置换力度加大,8 个省份已完成全年置换债发行进度,区域分化显著;2026 年进入隐债清零收尾阶段,隐债形式的存量债券基本出清,主动偿还的城投债规模和只数均有所回落,今年 1-5 月累计提前偿还城投债规模 216 亿元,同比下降 37.8%,而 5 月化债资金落地加快后,提前偿还规模有所增加,达到今年最高值;2023 年 7 月一揽子化债以来,全国“退名单”累计达到 1121 家,其中发债主体合计 741 家。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了城投等议题。