聚焦固收深度报告:和邦生物/和邦转债,磷源固本,农化兴邦——“转”机系列(三)。报告认为,在化工产品价格底部修复、蛋氨酸盈利中枢抬升、矿业利润贡献提升的背景下,公司盈利结构有望由过去的多板块周期承压,逐步转向“化工主业修复+资源端利润增厚”的新阶段。正股层面,公司当前仍以农化为核心,盈利对蛋氨酸、双甘膦、草甘膦、纯碱等产品价格周期存在一定敏感性,随着蛋氨酸利润兑现、双膦业务毛利修复、矿业资源逐步放量及纯碱业务减值压力出清,正股盈利弹性有望释放,矿源价值有望重新被市场定价;转债层面,受限于前期周期下行期股价承压及转债存量规模较大,公司左侧强赎倾向预计偏向审慎,期权价值仍偏低估。
聚焦固收深度报告:和邦生物/和邦转债,磷源固本,农化兴邦——“转”机系列(三)。报告认为,在化工产品价格底部修复、蛋氨酸盈利中枢抬升、矿业利润贡献提升的背景下,公司盈利结构有望由过去的多板块周期承压,逐步转向“化工主业修复+资源端利润增厚”的新阶段。正股层面,公司当前仍以农化为核心,盈利对蛋氨酸、双甘膦、草甘膦、纯碱等产品价格周期存在一定敏感性,随着蛋氨酸利润兑现、双膦业务毛利修复、矿业资源逐步放量及纯碱业务减值压力出清,正股盈利弹性有望释放,矿源价值有望重新被市场定价;转债层面,受限于前期周期下行期股价承压及转债存量规模较大,公司左侧强赎倾向预计偏向审慎,期权价值仍偏低估。
聚焦固收深度报告:和邦生物/和邦转债,磷源固本,农化兴邦——“转”机系列(三)。报告认为,在化工产品价格底部修复、蛋氨酸盈利中枢抬升、矿业利润贡献提升的背景下,公司盈利结构有望由过去的多板块周期承压,逐步转向“化工主业修复+资源端利润增厚”的新阶段。正股层面,公司当前仍以农化为核心,盈利对蛋氨酸、双甘膦、草甘膦、纯碱等产品价格周期存在一定敏感性,随着蛋氨酸利润兑现、双膦业务毛利修复、矿业资源逐步放量及纯碱业务减值压力出清,正股盈利弹性有望释放,矿源价值有望重新被市场定价;转债层面,受限于前期周期下行期股价承压及转债存量规模较大,公司左侧强赎倾向预计偏向审慎,期权价值仍偏低估。核心数据:纯碱方面,公司计划自 2026 年起进行约 12 个月停产技改,2025 年底已基于低迷市场价格对纯碱存货计提减值,相关压力已有较充分反映;和邦转债:截至 2026 年 7 月 22 日,和邦转债(113691.SH)价格 150.078元,转换价值 118.000 元,转股溢价率 27.18%,评级 AA,剩余规模约。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了固收、光伏、固收深度报告、“转”机系列等议题。