聚焦固收半年度投资策略:利率下台阶,信用重定价——2026年国内及债券市场中期策略。往后看,报告认为下半年宏观基本面将呈现“K”型分化格局,表现为两方面:一方面为外需强内需稳的内外部“K”型走势,另一方面就国内经济而言,新兴产业产投或继续走强,而传统制造业以及基建等景气度大幅回升的可能性不大,就消费和地产而言,或呈现结构性回暖格局。虽然 2026 年以来房市有边际回暖迹象,但报告认为土地财政在 2026年预计仍难以止跌。债市运行方向与区间判断上,报告认为下半年债券市场利率中枢或延续震荡下移。
聚焦固收半年度投资策略:利率下台阶,信用重定价——2026年国内及债券市场中期策略。往后看,报告认为下半年宏观基本面将呈现“K”型分化格局,表现为两方面:一方面为外需强内需稳的内外部“K”型走势,另一方面就国内经济而言,新兴产业产投或继续走强,而传统制造业以及基建等景气度大幅回升的可能性不大,就消费和地产而言,或呈现结构性回暖格局。虽然 2026 年以来房市有边际回暖迹象,但报告认为土地财政在 2026年预计仍难以止跌。债市运行方向与区间判断上,报告认为下半年债券市场利率中枢或延续震荡下移。
聚焦固收半年度投资策略:利率下台阶,信用重定价——2026年国内及债券市场中期策略。往后看,报告认为下半年宏观基本面将呈现“K”型分化格局,表现为两方面:一方面为外需强内需稳的内外部“K”型走势,另一方面就国内经济而言,新兴产业产投或继续走强,而传统制造业以及基建等景气度大幅回升的可能性不大,就消费和地产而言,或呈现结构性回暖格局。虽然 2026 年以来房市有边际回暖迹象,但报告认为土地财政在 2026年预计仍难以止跌。债市运行方向与区间判断上,报告认为下半年债券市场利率中枢或延续震荡下移。核心数据:幅度与节点上,报告预计下半年可能降息一次、幅度在 10BP 左右,三季度落地的概率较大;对于地方财政,2025 年 4.8 万亿的政府性基金缺口增量(较之 2019 年),由原来灵活可持续的政府性基金收入平衡,转变为相对受限且会增加长期付息压力的专项债收入、或可持续性偏弱的非税收入覆盖;若下半年降息 10BP 落地(即 7 天 OMO 降至 1.30%),则新的利率中枢有望相应下移。
本报告由东方财富证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、债券、利率、固收等议题。