聚焦造纸行业动态跟踪报告:电解纸市场量价齐升,国产替代未来可期。市场趋势:高端电容需求增长拉动电解纸量价齐升:AI 服务器、新能源车等新场景对高端电解电容的需求增长,而高压铝电容的价值量较传统低压产品可以提升 3~5 倍,因而全球高压铝电容的市场规模快速扩容,从而驱动全球电解纸市场亦迎来量价齐升的发展阶段。中长期看,伴随着 AI 服务器等新场景对高端化电解纸产品的需求快速增长,以及国产替代的进程推进,公司作为国内该领域的领先布局者之一,有望充分享受行业上行的利润红利,打开业绩的想象空间。报告认为,一方面公司传统主业提价顺畅,盈利能力有望持续修复,另一方面,电解纸业务有望迎来快速放量和结构升级,业绩想象空间充沛,维持“买入”评级。
聚焦造纸行业动态跟踪报告:电解纸市场量价齐升,国产替代未来可期。市场趋势:高端电容需求增长拉动电解纸量价齐升:AI 服务器、新能源车等新场景对高端电解电容的需求增长,而高压铝电容的价值量较传统低压产品可以提升 3~5 倍,因而全球高压铝电容的市场规模快速扩容,从而驱动全球电解纸市场亦迎来量价齐升的发展阶段。中长期看,伴随着 AI 服务器等新场景对高端化电解纸产品的需求快速增长,以及国产替代的进程推进,公司作为国内该领域的领先布局者之一,有望充分享受行业上行的利润红利,打开业绩的想象空间。报告认为,一方面公司传统主业提价顺畅,盈利能力有望持续修复,另一方面,电解纸业务有望迎来快速放量和结构升级,业绩想象空间充沛,维持“买入”评级。
聚焦造纸行业动态跟踪报告:电解纸市场量价齐升,国产替代未来可期。市场趋势:高端电容需求增长拉动电解纸量价齐升:AI 服务器、新能源车等新场景对高端电解电容的需求增长,而高压铝电容的价值量较传统低压产品可以提升 3~5 倍,因而全球高压铝电容的市场规模快速扩容,从而驱动全球电解纸市场亦迎来量价齐升的发展阶段。中长期看,伴随着 AI 服务器等新场景对高端化电解纸产品的需求快速增长,以及国产替代的进程推进,公司作为国内该领域的领先布局者之一,有望充分享受行业上行的利润红利,打开业绩的想象空间。报告认为,一方面公司传统主业提价顺畅,盈利能力有望持续修复,另一方面,电解纸业务有望迎来快速放量和结构升级,业绩想象空间充沛,维持“买入”评级。核心数据:市场趋势:高端电容需求增长拉动电解纸量价齐升:AI 服务器、新能源车等新场景对高端电解电容的需求增长,而高压铝电容的价值量较传统低压产品可以提升 3~5 倍,因而全球高压铝电容的市场规模快速扩容,从而驱动全球电解纸市场亦迎来量价齐升的发展阶段;从 NKK 看电解纸赛道红利:NKK 作为全球电解纸利基赛道的龙头,此前市场对其定价逻辑为传统造纸周期股,但从 2025 年下半年开始,受益于 AI 服务器需求放量,公司定价逻辑已切换为“AI 产业链稀缺供给环节”的成长股,一年内股价涨幅超过 500%;我们暂维持公司 2026 年归母净利润预测为 13.3 亿元,考虑到电解纸业务带来的利润增量,上调 2027-2028 年归母净利润预测至 17.8/21.8 亿元(上调幅度为 12%/17%),2026-2028 年对应 EPS 为 1.88/2.51/3.08 元,当前股价对应PE 分别为 14/11/9 倍。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了红利、芯片、造纸行业动态跟踪报告等议题。