聚焦固定收益专题:本轮化债后,城投如何演绎?。与 2023 年相比,多数省份城投债余额三年间呈现净减少态势,仅广东、上海、北京等强财政区域实现小幅正增长。截至 2026 年 6 月,全国省级、市级城投债余额占比较 2023 年同期分别提升 2.1 个、2.6 个百分点,区县级、园区级占比则分别下降 3.0 个、1.7 个百分点,区县平台融资功能弱化导致城投债稀缺性长期存在。长期来看,所有短期流动性工具都只是信用缓释而非债务出清,城投债的长期信用定价最终由区域产业造血能力决定,产业培育沿"项目落地—产能释放—税收贡献—财政自给"链条递进,需匹配产业周期节奏动态调整:导入期仅做短久期交易型参与,成长期持续跟踪核心指标并分享估值收敛红利,成熟期作为组合底仓长期持有。
聚焦固定收益专题:本轮化债后,城投如何演绎?。与 2023 年相比,多数省份城投债余额三年间呈现净减少态势,仅广东、上海、北京等强财政区域实现小幅正增长。截至 2026 年 6 月,全国省级、市级城投债余额占比较 2023 年同期分别提升 2.1 个、2.6 个百分点,区县级、园区级占比则分别下降 3.0 个、1.7 个百分点,区县平台融资功能弱化导致城投债稀缺性长期存在。长期来看,所有短期流动性工具都只是信用缓释而非债务出清,城投债的长期信用定价最终由区域产业造血能力决定,产业培育沿"项目落地—产能释放—税收贡献—财政自给"链条递进,需匹配产业周期节奏动态调整:导入期仅做短久期交易型参与,成长期持续跟踪核心指标并分享估值收敛红利,成熟期作为组合底仓长期持有。
聚焦固定收益专题:本轮化债后,城投如何演绎?。与 2023 年相比,多数省份城投债余额三年间呈现净减少态势,仅广东、上海、北京等强财政区域实现小幅正增长。截至 2026 年 6 月,全国省级、市级城投债余额占比较 2023 年同期分别提升 2.1 个、2.6 个百分点,区县级、园区级占比则分别下降 3.0 个、1.7 个百分点,区县平台融资功能弱化导致城投债稀缺性长期存在。长期来看,所有短期流动性工具都只是信用缓释而非债务出清,城投债的长期信用定价最终由区域产业造血能力决定,产业培育沿"项目落地—产能释放—税收贡献—财政自给"链条递进,需匹配产业周期节奏动态调整:导入期仅做短久期交易型参与,成长期持续跟踪核心指标并分享估值收敛红利,成熟期作为组合底仓长期持有。核心数据:截至 2026 年 6 月,全国省级、市级城投债余额占比较 2023 年同期分别提升 2.1 个、2.6 个百分点,区县级、园区级占比则分别下降 3.0 个、1.7 个百分点,区县平台融资功能弱化导致城投债稀缺性长期存在;从存量规模看,截至 2026 年 7 月 5 日,全市场城投债存量余额约 9.29 万亿元,较 2023 年峰值累计压降约 1.3 万亿元;分省份结构看,江苏、浙江、山东、湖南、四川五省城投债存量位列全国前五,上述五省存量合计占全国城投债总规模比重达 59.1%,区域存量集中度较高。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了城投、债券、债市、政策等议题。