聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:“缩短放长”后资金面扰动再起。国债品种利差都处于相对低位,当前 10bp 左右的品种利差在没有利多推动下较难进一步往下压,其中较为特殊的两个期限11Y 虽然也是 10bp 左右的品种利差,但处于近 3 年 50%左右分位点,但是 1Y 久期太短,高票息个券考虑税盾作用后价值更高一些;230Y 品种利差仍有 15bp,进一步压缩可观察配置盘买入力度,短期来看债市利空因素较少,如果资金面能够维持平稳,后续供给增量时配置盘有望同步增量配置。短期内可继续关注 30Y 国债老券价值,截至 7 月 10 日,30Y 不含税国债老券估值最高在 2.2475%,30Y 不含税地方债老券估值 2.2550%,本轮两者一起下行,从前几次的情况来看,当利差来到 4bp 左右时不含税国债个券价值下降。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:“缩短放长”后资金面扰动再起。国债品种利差都处于相对低位,当前 10bp 左右的品种利差在没有利多推动下较难进一步往下压,其中较为特殊的两个期限11Y 虽然也是 10bp 左右的品种利差,但处于近 3 年 50%左右分位点,但是 1Y 久期太短,高票息个券考虑税盾作用后价值更高一些;230Y 品种利差仍有 15bp,进一步压缩可观察配置盘买入力度,短期来看债市利空因素较少,如果资金面能够维持平稳,后续供给增量时配置盘有望同步增量配置。短期内可继续关注 30Y 国债老券价值,截至 7 月 10 日,30Y 不含税国债老券估值最高在 2.2475%,30Y 不含税地方债老券估值 2.2550%,本轮两者一起下行,从前几次的情况来看,当利差来到 4bp 左右时不含税国债个券价值下降。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:“缩短放长”后资金面扰动再起。国债品种利差都处于相对低位,当前 10bp 左右的品种利差在没有利多推动下较难进一步往下压,其中较为特殊的两个期限11Y 虽然也是 10bp 左右的品种利差,但处于近 3 年 50%左右分位点,但是 1Y 久期太短,高票息个券考虑税盾作用后价值更高一些;230Y 品种利差仍有 15bp,进一步压缩可观察配置盘买入力度,短期来看债市利空因素较少,如果资金面能够维持平稳,后续供给增量时配置盘有望同步增量配置。短期内可继续关注 30Y 国债老券价值,截至 7 月 10 日,30Y 不含税国债老券估值最高在 2.2475%,30Y 不含税地方债老券估值 2.2550%,本轮两者一起下行,从前几次的情况来看,当利差来到 4bp 左右时不含税国债个券价值下降。核心数据:短期内可继续关注 30Y 国债老券价值,截至 7 月 10 日,30Y 不含税国债老券估值最高在 2.2475%,30Y 不含税地方债老券估值 2.2550%,本轮两者一起下行,从前几次的情况来看,当利差来到 4bp 左右时不含税国债个券价值下降。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了地方债、流动性、货币市场、货币政策等议题。