聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:这次跨月有什么不同。在资金利率点位上,预计 DR001 依然在 1.35%-1.40%区间运行,更靠近 1.35%还是更靠近 1.40%需要观察大行融出修复情况,如果日度融出规模有望稳定在 4 万亿元左右,那么 DR001 可能会更靠近 1.35%。机构行为方面,保险对地方债的日度净买入规模下降不足 100 亿元但依然超过2026 年日度平均水平,为债市提供了稳定的配置盘支撑,目前保险对超长地方债的年内累计净买入规模已经超过 2025 年同期,但期限差异明显,今年更偏好 20-30Y,与期限供给较为匹配;基金和其他机构继续净买入超长地方债,基金 15Y、20Y、30Y 均有参与(提升了对 20Y 的参与),其他机构主要参与 20Y 和 30Y。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:这次跨月有什么不同。在资金利率点位上,预计 DR001 依然在 1.35%-1.40%区间运行,更靠近 1.35%还是更靠近 1.40%需要观察大行融出修复情况,如果日度融出规模有望稳定在 4 万亿元左右,那么 DR001 可能会更靠近 1.35%。机构行为方面,保险对地方债的日度净买入规模下降不足 100 亿元但依然超过2026 年日度平均水平,为债市提供了稳定的配置盘支撑,目前保险对超长地方债的年内累计净买入规模已经超过 2025 年同期,但期限差异明显,今年更偏好 20-30Y,与期限供给较为匹配;基金和其他机构继续净买入超长地方债,基金 15Y、20Y、30Y 均有参与(提升了对 20Y 的参与),其他机构主要参与 20Y 和 30Y。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:这次跨月有什么不同。在资金利率点位上,预计 DR001 依然在 1.35%-1.40%区间运行,更靠近 1.35%还是更靠近 1.40%需要观察大行融出修复情况,如果日度融出规模有望稳定在 4 万亿元左右,那么 DR001 可能会更靠近 1.35%。机构行为方面,保险对地方债的日度净买入规模下降不足 100 亿元但依然超过2026 年日度平均水平,为债市提供了稳定的配置盘支撑,目前保险对超长地方债的年内累计净买入规模已经超过 2025 年同期,但期限差异明显,今年更偏好 20-30Y,与期限供给较为匹配;基金和其他机构继续净买入超长地方债,基金 15Y、20Y、30Y 均有参与(提升了对 20Y 的参与),其他机构主要参与 20Y 和 30Y。核心数据:在资金利率点位上,预计 DR001 依然在 1.35%-1.40%区间运行,更靠近 1.35%还是更靠近 1.40%需要观察大行融出修复情况,如果日度融出规模有望稳定在 4 万亿元左右,那么 DR001 可能会更靠近 1.35%;机构行为方面,保险对地方债的日度净买入规模下降不足 100 亿元但依然超过2026 年日度平均水平,为债市提供了稳定的配置盘支撑,目前保险对超长地方债的年内累计净买入规模已经超过 2025 年同期,但期限差异明显,今年更偏好 20-30Y,与期限供给较为匹配;但本次央行于 7 月 24日尾盘提前公布了跨月隔夜逆回购操作,释放呵护跨月流动性的信号,具体来看,央行将在 7 月 29 日至 7 月 31 日每日开展 6000 亿元隔夜逆回购操作、8 月 3 日开展 3000 亿元隔夜逆回购操作。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了地方债、流动性、货币市场、货币政策等议题。