聚焦百年变局系列之一:20世纪战争环境的资产定价复盘。1.债市方面:巨量国债供给和货币化通胀下,欧洲国债价格持续走低;美国得益于参战时间较晚+远离战场,战时债券发行较为顺利,且同期黄金持续流入,贸易顺差下美元贸易结算地位走高,美债表现优于欧债。1.债市方面:美国实施收益率曲线控制(YCC)将长期国债利率压制于 2.5%,英国设定国债价格下限,债市显性波动被有效压低;轴心国凭借严格的战时体制压低国债利率,但中后期战局失利下债券实质沦为“垃圾债券”。朝鲜战争带来短期通胀脉冲;越战叠加“伟大社会”计划引发长期财政赤字,最终导致布雷顿森林体系瓦解;第四次中东战争石油武器化引爆滞胀,致使股债双杀、黄金大牛;海湾战争则呈现经典的“买入预期、卖出事实”交易逻辑。
聚焦百年变局系列之一:20世纪战争环境的资产定价复盘。1.债市方面:巨量国债供给和货币化通胀下,欧洲国债价格持续走低;美国得益于参战时间较晚+远离战场,战时债券发行较为顺利,且同期黄金持续流入,贸易顺差下美元贸易结算地位走高,美债表现优于欧债。1.债市方面:美国实施收益率曲线控制(YCC)将长期国债利率压制于 2.5%,英国设定国债价格下限,债市显性波动被有效压低;轴心国凭借严格的战时体制压低国债利率,但中后期战局失利下债券实质沦为“垃圾债券”。朝鲜战争带来短期通胀脉冲;越战叠加“伟大社会”计划引发长期财政赤字,最终导致布雷顿森林体系瓦解;第四次中东战争石油武器化引爆滞胀,致使股债双杀、黄金大牛;海湾战争则呈现经典的“买入预期、卖出事实”交易逻辑。
聚焦百年变局系列之一:20世纪战争环境的资产定价复盘。1.债市方面:巨量国债供给和货币化通胀下,欧洲国债价格持续走低;美国得益于参战时间较晚+远离战场,战时债券发行较为顺利,且同期黄金持续流入,贸易顺差下美元贸易结算地位走高,美债表现优于欧债。1.债市方面:美国实施收益率曲线控制(YCC)将长期国债利率压制于 2.5%,英国设定国债价格下限,债市显性波动被有效压低;轴心国凭借严格的战时体制压低国债利率,但中后期战局失利下债券实质沦为“垃圾债券”。朝鲜战争带来短期通胀脉冲;越战叠加“伟大社会”计划引发长期财政赤字,最终导致布雷顿森林体系瓦解;第四次中东战争石油武器化引爆滞胀,致使股债双杀、黄金大牛;海湾战争则呈现经典的“买入预期、卖出事实”交易逻辑。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了环境、债市、通胀、百年变局系列之一等议题。