高收益债专题报告：基于回收率的定价之路｜东方证券2018

报告摘要

伴随信用风险事件频发，中国高收益债市场逐步形成，但如何合理定价仍是核心难题。本报告由东方证券出品，系统梳理了穆迪、标普、惠誉等国际评级机构的回收率测算方法，并结合国内实践提出基于回收率的高收益债定价框架。内容包括：企业价值评估的收益法与资产基础法、不同情形（持续经营/破产清算）下的债权分配顺序、以及10英利MTN1和12中富01的案例实测。适合固定收益研究员、债券投资者、风险管理师等专业人群，帮助理解回收率对债券定价的关键影响，提升信用风险研判能力。

📋 报告目录

1. 一、国际评级机构如何构建回收率评级体系？
2. 1.1 海外回收率评级体系概览
3. 持续经营与破产清算下的企业价值评估方法
4. 债权求偿顺序与回收率分配
5. 国内回收率测算的实践与挑战
6. 案例分析：10英利MTN1与12中富01