固收专题:评级调整背景下,城投沉淀资产亟待唤醒

聚焦固收专题:评级调整背景下,城投沉淀资产亟待唤醒。伴随地方财政空间持续收窄、隐性债务监管日趋严格以及集中偿债高峰渐行渐近,单纯依靠财政注资、债务置换或借新还旧等传统手段,已难以支撑信用修复的持续性。其二,经营生息资产,着力于构建持续经营收入,培育中长期“造血”能力;其三,重组止损资产,重在风险隔离与亏损压降,避免低效资产持续侵蚀信用资源。报告认为,资产盘活须在财政合规、地方控制权、金融监管与债券投资者回收诉求的多重约束下寻求平衡。核心数据:以西咸发展为例,2024 年末其应收类款项与存货合计约 2309 亿元,占总资产比重超过 60%,受限资产占比约 18%,资金主要沉淀于土地整理、代建及开发成本等低周转科目;从现有债务安排看,2026 年 7 月以后城投债月度偿还规模仍处高位,2026年下半年至 2027 年上半年压力尤为集中,部分月份到期与回售合计超过 4000 亿元。

本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。

覆盖 2026 年。

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适合投资人等读者参考。

重点分析了固收、城投、固收专题等议题。