聚焦渤海证券-利率债2026年下半年投资策略报告:潮水未竭,债牛支撑仍在。基本面上,预计下半年净出口仍有较强拉动力,主要受益于全球制造业景气扩张与 AI 资本开支持续,但需警惕海外货币政策趋紧对年底出口的扰动;投资有望改善,项目端以“六张网”为主要抓手,资金端有广义财政资金支持;消费相对承压,但必选消费刚性与低基数提供底部支撑,实质性修复则需财政托底民生。货币政策方面,央行对物价回升包容度较高,预计不会因输入型通胀大幅收紧,稳增长优先级仍靠前,但会放缓宽松的节奏,全面降息的概率降低,结构性工具使用概率更高,“配合财政”是施策重要抓手。政策面上,财政政策方面,广义财政支出有望加力:一是收入端改善为支出打开空间;二是政府债供给提速充实资金来源;三是存量资金加快拨付,融资到财政存款释放的传导有望提速。
聚焦渤海证券-利率债2026年下半年投资策略报告:潮水未竭,债牛支撑仍在。基本面上,预计下半年净出口仍有较强拉动力,主要受益于全球制造业景气扩张与 AI 资本开支持续,但需警惕海外货币政策趋紧对年底出口的扰动;投资有望改善,项目端以“六张网”为主要抓手,资金端有广义财政资金支持;消费相对承压,但必选消费刚性与低基数提供底部支撑,实质性修复则需财政托底民生。货币政策方面,央行对物价回升包容度较高,预计不会因输入型通胀大幅收紧,稳增长优先级仍靠前,但会放缓宽松的节奏,全面降息的概率降低,结构性工具使用概率更高,“配合财政”是施策重要抓手。政策面上,财政政策方面,广义财政支出有望加力:一是收入端改善为支出打开空间;二是政府债供给提速充实资金来源;三是存量资金加快拨付,融资到财政存款释放的传导有望提速。
聚焦渤海证券-利率债2026年下半年投资策略报告:潮水未竭,债牛支撑仍在。基本面上,预计下半年净出口仍有较强拉动力,主要受益于全球制造业景气扩张与 AI 资本开支持续,但需警惕海外货币政策趋紧对年底出口的扰动;投资有望改善,项目端以“六张网”为主要抓手,资金端有广义财政资金支持;消费相对承压,但必选消费刚性与低基数提供底部支撑,实质性修复则需财政托底民生。货币政策方面,央行对物价回升包容度较高,预计不会因输入型通胀大幅收紧,稳增长优先级仍靠前,但会放缓宽松的节奏,全面降息的概率降低,结构性工具使用概率更高,“配合财政”是施策重要抓手。政策面上,财政政策方面,广义财政支出有望加力:一是收入端改善为支出打开空间;二是政府债供给提速充实资金来源;三是存量资金加快拨付,融资到财政存款释放的传导有望提速。核心数据:3-5 月资金面持续宽松,DR007 下破 1.4%,主因信贷降温、结汇补充银行负债、存款搬家扩充非银负债及政府债供给偏慢,至 6 月资金面出现边际收紧;一级市场:上半年利率债发行和净融资规模均低于 2025 年同期,其中,国债、地方债和政金债净融资规模同比分别减少 0.6、0.7 和 1.2 万亿元;二级市场:年初股债跷跷板效应退坡,配置资金带动 10Y 国债收益率下行超过 10bp,直至 3 月中东局势推升通胀预期,中长期利率承压,利率曲线大幅走陡。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、利率债、政策、经济等议题。