聚焦皓元医药(688131)深度报告:前后端共振,成长逻辑强化。后端毛利率较低,产能爬坡盈利弹性有望持续释放:2025 年前端生命科学试剂收入19.91 亿元,占比 69.2%,毛利率 61.91%,为利润压舱石;后端原料药及中间体收入 8.72 亿元,同比增长 15.59%,随产能爬坡盈利弹性将持续释放。❑ 前端:三层增长曲线筑牢护城河前端业务形成“稳增长-快放量-拓空间”的三阶格局:➢ 工具化合物为现金流底座:根据 Wind 数据, 2025 年与生化试剂合计收入 14.28 亿元,同比增长 32.0%,累计支持科研论文超 7.2 万篇,客户粘性深厚。➢ 结构持续优化:根据公司年报,2025 年创新药 CRDMO 收入 5.86 亿元,同比增长 20.3%,占后端收入比重达 67.2%,成为增长主引擎。
聚焦皓元医药(688131)深度报告:前后端共振,成长逻辑强化。后端毛利率较低,产能爬坡盈利弹性有望持续释放:2025 年前端生命科学试剂收入19.91 亿元,占比 69.2%,毛利率 61.91%,为利润压舱石;后端原料药及中间体收入 8.72 亿元,同比增长 15.59%,随产能爬坡盈利弹性将持续释放。❑ 前端:三层增长曲线筑牢护城河前端业务形成“稳增长-快放量-拓空间”的三阶格局:➢ 工具化合物为现金流底座:根据 Wind 数据, 2025 年与生化试剂合计收入 14.28 亿元,同比增长 32.0%,累计支持科研论文超 7.2 万篇,客户粘性深厚。➢ 结构持续优化:根据公司年报,2025 年创新药 CRDMO 收入 5.86 亿元,同比增长 20.3%,占后端收入比重达 67.2%,成为增长主引擎。
聚焦皓元医药(688131)深度报告:前后端共振,成长逻辑强化。后端毛利率较低,产能爬坡盈利弹性有望持续释放:2025 年前端生命科学试剂收入19.91 亿元,占比 69.2%,毛利率 61.91%,为利润压舱石;后端原料药及中间体收入 8.72 亿元,同比增长 15.59%,随产能爬坡盈利弹性将持续释放。❑ 前端:三层增长曲线筑牢护城河前端业务形成“稳增长-快放量-拓空间”的三阶格局:➢ 工具化合物为现金流底座:根据 Wind 数据, 2025 年与生化试剂合计收入 14.28 亿元,同比增长 32.0%,累计支持科研论文超 7.2 万篇,客户粘性深厚。➢ 结构持续优化:根据公司年报,2025 年创新药 CRDMO 收入 5.86 亿元,同比增长 20.3%,占后端收入比重达 67.2%,成为增长主引擎。核心数据:后端毛利率较低,产能爬坡盈利弹性有望持续释放:2025 年前端生命科学试剂收入19.91 亿元,占比 69.2%,毛利率 61.91%,为利润压舱石;后端原料药及中间体收入 8.72 亿元,同比增长 15.59%,随产能爬坡盈利弹性将持续释放;❑ 前端:三层增长曲线筑牢护城河前端业务形成“稳增长-快放量-拓空间”的三阶格局:➢ 工具化合物为现金流底座:根据 Wind 数据, 2025 年与生化试剂合计收入 14.28 亿元,同比增长 32.0%,累计支持科研论文超 7.2 万篇,客户粘性深厚。
本报告由湘财证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了医药、皓元医药、深度报告、前后端共振等议题。