聚焦可能被高估的三季度债券供给压力。预计2026 年 8-9 月新增地方债发行规模一共约为 1.29 万亿元,预计 2026 年三季度相比较二季度增加 0.59 万亿元、较去年三季度减少 0.12 万亿元。预计 2026 年 8-9 月国债净融资规模一共约为 1.94 万亿元,预计2026 年三季度相比较二季度增加 1.03 万亿元、较去年三季度增加 0.51 万亿元。市场担忧当前债基久期已处于较高水平,若三季度长债供给进一步增加,基金继续拉久期的空间可能有限,但是 2026Q2 基金久期上升并不完全来自主动加仓长债,近年来国债存量期限结构持续拉长,基金久期中包含一定被动跟随成分,因此是否真正“久期过高”,应比较基金久期相对市场存量组合久期的变化,而不能只看绝对水平。
聚焦可能被高估的三季度债券供给压力。预计2026 年 8-9 月新增地方债发行规模一共约为 1.29 万亿元,预计 2026 年三季度相比较二季度增加 0.59 万亿元、较去年三季度减少 0.12 万亿元。预计 2026 年 8-9 月国债净融资规模一共约为 1.94 万亿元,预计2026 年三季度相比较二季度增加 1.03 万亿元、较去年三季度增加 0.51 万亿元。市场担忧当前债基久期已处于较高水平,若三季度长债供给进一步增加,基金继续拉久期的空间可能有限,但是 2026Q2 基金久期上升并不完全来自主动加仓长债,近年来国债存量期限结构持续拉长,基金久期中包含一定被动跟随成分,因此是否真正“久期过高”,应比较基金久期相对市场存量组合久期的变化,而不能只看绝对水平。
聚焦可能被高估的三季度债券供给压力。预计2026 年 8-9 月新增地方债发行规模一共约为 1.29 万亿元,预计 2026 年三季度相比较二季度增加 0.59 万亿元、较去年三季度减少 0.12 万亿元。预计 2026 年 8-9 月国债净融资规模一共约为 1.94 万亿元,预计2026 年三季度相比较二季度增加 1.03 万亿元、较去年三季度增加 0.51 万亿元。市场担忧当前债基久期已处于较高水平,若三季度长债供给进一步增加,基金继续拉久期的空间可能有限,但是 2026Q2 基金久期上升并不完全来自主动加仓长债,近年来国债存量期限结构持续拉长,基金久期中包含一定被动跟随成分,因此是否真正“久期过高”,应比较基金久期相对市场存量组合久期的变化,而不能只看绝对水平。核心数据:预计2026 年 8-9 月新增地方债发行规模一共约为 1.29 万亿元,预计 2026 年三季度相比较二季度增加 0.59 万亿元、较去年三季度减少 0.12 万亿元;预计 2026 年 8-9 月国债净融资规模一共约为 1.94 万亿元,预计2026 年三季度相比较二季度增加 1.03 万亿元、较去年三季度增加 0.51 万亿元;请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共14页 有信仰 敢担当 守正创新 追求卓越特别激进情形:财政发力明显加速,将四季度发行规模的 1/4 按照三季度节奏均分给 8 月和 9 月,并且四季度结存限额下达 5000 亿元担忧点二:政府债供给久期抬升,市场担忧新增供给与存量资产久期同时抬升可能带来承接压力。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债券、久期、债市、国债等议题。