聚焦近期市场反馈及思考14:方寸之间,自有天地。对债市有利因素:1)K 型经济下,信贷及社融增长有限,但存款增长较快,存贷差走阔、“M2-社融”差额扩大。随着近期市场关于 AAA 级主体评级下调信息的进一步发酵,为规避评级下调风险,多家 AAA 级主体发布终止和取消评级公告,6 月以来,共计 14家 AAA 级主体终止评级,其中多家取消评级的主体涉及 2025 年以来发行票面与同期限国债的利差超过 200BP 的情形。主体评级下调或取消后,部分机构投资者因产品外评要求和合规要求被动出库,可能引发短期抛售压力,同时评级下调可能意味着债券的质押认可度面临下降风险,相关主体债券的流动性可能下降,这将直接导致相关债券的估值在短期内面临调整压力。
聚焦近期市场反馈及思考14:方寸之间,自有天地。对债市有利因素:1)K 型经济下,信贷及社融增长有限,但存款增长较快,存贷差走阔、“M2-社融”差额扩大。随着近期市场关于 AAA 级主体评级下调信息的进一步发酵,为规避评级下调风险,多家 AAA 级主体发布终止和取消评级公告,6 月以来,共计 14家 AAA 级主体终止评级,其中多家取消评级的主体涉及 2025 年以来发行票面与同期限国债的利差超过 200BP 的情形。主体评级下调或取消后,部分机构投资者因产品外评要求和合规要求被动出库,可能引发短期抛售压力,同时评级下调可能意味着债券的质押认可度面临下降风险,相关主体债券的流动性可能下降,这将直接导致相关债券的估值在短期内面临调整压力。
聚焦近期市场反馈及思考14:方寸之间,自有天地。对债市有利因素:1)K 型经济下,信贷及社融增长有限,但存款增长较快,存贷差走阔、“M2-社融”差额扩大。随着近期市场关于 AAA 级主体评级下调信息的进一步发酵,为规避评级下调风险,多家 AAA 级主体发布终止和取消评级公告,6 月以来,共计 14家 AAA 级主体终止评级,其中多家取消评级的主体涉及 2025 年以来发行票面与同期限国债的利差超过 200BP 的情形。主体评级下调或取消后,部分机构投资者因产品外评要求和合规要求被动出库,可能引发短期抛售压力,同时评级下调可能意味着债券的质押认可度面临下降风险,相关主体债券的流动性可能下降,这将直接导致相关债券的估值在短期内面临调整压力。核心数据:随着近期市场关于 AAA 级主体评级下调信息的进一步发酵,为规避评级下调风险,多家 AAA 级主体发布终止和取消评级公告,6 月以来,共计 14家 AAA 级主体终止评级,其中多家取消评级的主体涉及 2025 年以来发行票面与同期限国债的利差超过 200BP 的情形;另一方面长端利率走势可能仍是流动性投放的关注点,尤其是 10 年期国债低于 1.7%后,资金面偏紧。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、经济、降息、近期市场反馈及思考14等议题。