聚焦信用|跨季表现一般,还有哪些机会?。主因一是资金面修复力度偏弱,7 月第二周资金价格较 2024-2025 年跨季后低于季前的表现偏弱;二是理财资金回流节奏或偏慢,7.1-7.10 基金与理财合计信用债净买入仅 496 亿元,大幅低于过去四年同期 800-1600 亿元的季节性区间,综合推测来看,可能截至目前的理财增长水平一定程度上弱于季节性。对于相对排名压力较大的机构,建议博弈 5-10Y 二永债交易机会,胜率和赔率尚可:首先短期利率行情偏友好,前期担忧的供给或政策端风险因素尚未显现,资金面预计波动可控,宏观数据可能驱动债市利率再度下行并挑战前低;其次当前 5-10Y 多数高等级二永债静态收益与利差具备一定赔率空间;在评级调整与城投期限监管背景下,报告认为普信债下沉拉久期的性价比一般。
聚焦信用|跨季表现一般,还有哪些机会?。主因一是资金面修复力度偏弱,7 月第二周资金价格较 2024-2025 年跨季后低于季前的表现偏弱;二是理财资金回流节奏或偏慢,7.1-7.10 基金与理财合计信用债净买入仅 496 亿元,大幅低于过去四年同期 800-1600 亿元的季节性区间,综合推测来看,可能截至目前的理财增长水平一定程度上弱于季节性。对于相对排名压力较大的机构,建议博弈 5-10Y 二永债交易机会,胜率和赔率尚可:首先短期利率行情偏友好,前期担忧的供给或政策端风险因素尚未显现,资金面预计波动可控,宏观数据可能驱动债市利率再度下行并挑战前低;其次当前 5-10Y 多数高等级二永债静态收益与利差具备一定赔率空间;在评级调整与城投期限监管背景下,报告认为普信债下沉拉久期的性价比一般。
聚焦信用|跨季表现一般,还有哪些机会?。主因一是资金面修复力度偏弱,7 月第二周资金价格较 2024-2025 年跨季后低于季前的表现偏弱;二是理财资金回流节奏或偏慢,7.1-7.10 基金与理财合计信用债净买入仅 496 亿元,大幅低于过去四年同期 800-1600 亿元的季节性区间,综合推测来看,可能截至目前的理财增长水平一定程度上弱于季节性。对于相对排名压力较大的机构,建议博弈 5-10Y 二永债交易机会,胜率和赔率尚可:首先短期利率行情偏友好,前期担忧的供给或政策端风险因素尚未显现,资金面预计波动可控,宏观数据可能驱动债市利率再度下行并挑战前低;其次当前 5-10Y 多数高等级二永债静态收益与利差具备一定赔率空间;在评级调整与城投期限监管背景下,报告认为普信债下沉拉久期的性价比一般。核心数据:二是理财资金回流节奏或偏慢,7.1-7.10 基金与理财合计信用债净买入仅 496 亿元,大幅低于过去四年同期 800-1600 亿元的季节性区间,综合推测来看,可能截至目前的理财增长水平一定程度上弱于季节性;以 3 年期 AA 中短期票据信用利差为例,跨季后 8 个交易日平均收窄 4.8bp,今年则基本持平于 6 月末。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、城投、基金等议题。