聚焦利率|超30年国债突破,“诱多”还是趋势?。报告认为,利率横久必下,宏观逻辑支持债市走强,只是在去年的疤痕效应下,市场每隔一段时间就在担心利空,从去年底的五项利空、到 3 月的四项利空、再到 6 月的三项利空,目前似乎只有一项利空,即政府债的潜在供给压力。❖ 本周超长债收益率向下突破震荡区间,其中券商和基金做多最积极,市场不免会担心持续性问题。我们估计,2026 年 8-10 月政府债发行确实有一定压力,如果假设地方债发行较预计值缩量 10%,同比环比仍然面临一定压力,但政府债供给压力可能已经在市场预期之内,在市场情绪较好的背景下,预计实际扰动有限。
聚焦利率|超30年国债突破,“诱多”还是趋势?。报告认为,利率横久必下,宏观逻辑支持债市走强,只是在去年的疤痕效应下,市场每隔一段时间就在担心利空,从去年底的五项利空、到 3 月的四项利空、再到 6 月的三项利空,目前似乎只有一项利空,即政府债的潜在供给压力。❖ 本周超长债收益率向下突破震荡区间,其中券商和基金做多最积极,市场不免会担心持续性问题。我们估计,2026 年 8-10 月政府债发行确实有一定压力,如果假设地方债发行较预计值缩量 10%,同比环比仍然面临一定压力,但政府债供给压力可能已经在市场预期之内,在市场情绪较好的背景下,预计实际扰动有限。
聚焦利率|超30年国债突破,“诱多”还是趋势?。报告认为,利率横久必下,宏观逻辑支持债市走强,只是在去年的疤痕效应下,市场每隔一段时间就在担心利空,从去年底的五项利空、到 3 月的四项利空、再到 6 月的三项利空,目前似乎只有一项利空,即政府债的潜在供给压力。❖ 本周超长债收益率向下突破震荡区间,其中券商和基金做多最积极,市场不免会担心持续性问题。我们估计,2026 年 8-10 月政府债发行确实有一定压力,如果假设地方债发行较预计值缩量 10%,同比环比仍然面临一定压力,但政府债供给压力可能已经在市场预期之内,在市场情绪较好的背景下,预计实际扰动有限。核心数据:我们估计,2026 年 8-10 月政府债发行确实有一定压力,如果假设地方债发行较预计值缩量 10%,同比环比仍然面临一定压力,但政府债供给压力可能已经在市场预期之内,在市场情绪较好的背景下,预计实际扰动有限;截至 7 月 31 日,国债净融资进度 52%(去年同期 62%),新增地方债发行进度 55%(去年同期61%);二是年初信用利差处在高位,3 年 AAA 中短票减国债利差的滚动一年分位数为 87%,利差压缩空间充足。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了利率、国债、久期、债市等议题。