聚焦乖宝宠物(301498)首次覆盖:品牌基因驱动成长,龙头地位持续巩固。报告认为,乖宝正沿着同样的路径率先跑通多品牌矩阵,2025 年公司自有品牌营收达 49.7 亿元,麦富迪/弗列加特/霸弗同比分别+40%/+80%/+60%,主粮毛利率达45.5%;2026 年拟受让 K9 Natural 大陆品牌资产,进一步补齐超高端拼图,验证了“内孵+外购”持续扩容品牌矩阵的能力。随着我国宠物食品市场集中度提升以及国货品牌认知升级这两大核心趋势加速汇聚,拥有品牌基因的龙头企业将获得绝佳的突围窗口。2025 年自有品牌营收为 49.7 亿元,占总营收的 73.4%,其中麦富迪营收同比增长 40%以上,弗列加特增长 80%以上,霸弗增长 60%以上,为公司业绩增长的核心驱动力。
聚焦乖宝宠物(301498)首次覆盖:品牌基因驱动成长,龙头地位持续巩固。报告认为,乖宝正沿着同样的路径率先跑通多品牌矩阵,2025 年公司自有品牌营收达 49.7 亿元,麦富迪/弗列加特/霸弗同比分别+40%/+80%/+60%,主粮毛利率达45.5%;2026 年拟受让 K9 Natural 大陆品牌资产,进一步补齐超高端拼图,验证了“内孵+外购”持续扩容品牌矩阵的能力。随着我国宠物食品市场集中度提升以及国货品牌认知升级这两大核心趋势加速汇聚,拥有品牌基因的龙头企业将获得绝佳的突围窗口。2025 年自有品牌营收为 49.7 亿元,占总营收的 73.4%,其中麦富迪营收同比增长 40%以上,弗列加特增长 80%以上,霸弗增长 60%以上,为公司业绩增长的核心驱动力。
聚焦乖宝宠物(301498)首次覆盖:品牌基因驱动成长,龙头地位持续巩固。报告认为,乖宝正沿着同样的路径率先跑通多品牌矩阵,2025 年公司自有品牌营收达 49.7 亿元,麦富迪/弗列加特/霸弗同比分别+40%/+80%/+60%,主粮毛利率达45.5%;2026 年拟受让 K9 Natural 大陆品牌资产,进一步补齐超高端拼图,验证了“内孵+外购”持续扩容品牌矩阵的能力。随着我国宠物食品市场集中度提升以及国货品牌认知升级这两大核心趋势加速汇聚,拥有品牌基因的龙头企业将获得绝佳的突围窗口。2025 年自有品牌营收为 49.7 亿元,占总营收的 73.4%,其中麦富迪营收同比增长 40%以上,弗列加特增长 80%以上,霸弗增长 60%以上,为公司业绩增长的核心驱动力。核心数据:报告认为,乖宝正沿着同样的路径率先跑通多品牌矩阵,2025 年公司自有品牌营收达 49.7 亿元,麦富迪/弗列加特/霸弗同比分别+40%/+80%/+60%,主粮毛利率达45.5%;2025 年自有品牌营收为 49.7 亿元,占总营收的 73.4%,其中麦富迪营收同比增长 40%以上,弗列加特增长 80%以上,霸弗增长 60%以上,为公司业绩增长的核心驱动力;2025 年公司实现营收/归母净利润 67.7亿元/6.7 亿元,2020-2025 年 CAGR 分别达 27.4%/43.3%,且毛利率增长稳健,净利率维持行业高位,具备较强的盈利能力。
本报告由万联证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、宠物、乖宝宠物、首次覆盖等议题。