聚焦通化东宝(600867)深度研究报告系列二:国内集采加速放量,制剂出海迎来突破。2024 年拉美、中东非、东南亚三大地区胰岛素市场合计约 17.97 亿美元,随着诺和诺德、礼来等开始对胰岛素进行战略收缩,中国胰岛素对其进行替代的机会巨大,2025 年东宝胰岛素海外收入 2.03亿元(全部来自新兴市场),随着新兴市场制剂批件获批数量不断增多,公司海外业务收入还有望进一步加速。投资建议:考虑公司当前处在销售推广和研发转型期,我们下调盈利预测,预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 5.24、6.16 和 7.17 亿元(原 2026-2027年预测值为 7.72 和 9.40 亿元),分别同比变化-57.0%、+17.4%和+16.4%,当前股价对应 PE 分别为 31、27 和 23 倍。
聚焦通化东宝(600867)深度研究报告系列二:国内集采加速放量,制剂出海迎来突破。2024 年拉美、中东非、东南亚三大地区胰岛素市场合计约 17.97 亿美元,随着诺和诺德、礼来等开始对胰岛素进行战略收缩,中国胰岛素对其进行替代的机会巨大,2025 年东宝胰岛素海外收入 2.03亿元(全部来自新兴市场),随着新兴市场制剂批件获批数量不断增多,公司海外业务收入还有望进一步加速。投资建议:考虑公司当前处在销售推广和研发转型期,我们下调盈利预测,预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 5.24、6.16 和 7.17 亿元(原 2026-2027年预测值为 7.72 和 9.40 亿元),分别同比变化-57.0%、+17.4%和+16.4%,当前股价对应 PE 分别为 31、27 和 23 倍。
聚焦通化东宝(600867)深度研究报告系列二:国内集采加速放量,制剂出海迎来突破。2024 年拉美、中东非、东南亚三大地区胰岛素市场合计约 17.97 亿美元,随着诺和诺德、礼来等开始对胰岛素进行战略收缩,中国胰岛素对其进行替代的机会巨大,2025 年东宝胰岛素海外收入 2.03亿元(全部来自新兴市场),随着新兴市场制剂批件获批数量不断增多,公司海外业务收入还有望进一步加速。投资建议:考虑公司当前处在销售推广和研发转型期,我们下调盈利预测,预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 5.24、6.16 和 7.17 亿元(原 2026-2027年预测值为 7.72 和 9.40 亿元),分别同比变化-57.0%、+17.4%和+16.4%,当前股价对应 PE 分别为 31、27 和 23 倍。核心数据:2024 年拉美、中东非、东南亚三大地区胰岛素市场合计约 17.97 亿美元,随着诺和诺德、礼来等开始对胰岛素进行战略收缩,中国胰岛素对其进行替代的机会巨大,2025 年东宝胰岛素海外收入 2.03亿元(全部来自新兴市场),随着新兴市场制剂批件获批数量不断增多,公司海外业务收入还有望进一步加速;投资建议:考虑公司当前处在销售推广和研发转型期,我们下调盈利预测,预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 5.24、6.16 和 7.17 亿元(原 2026-2027年预测值为 7.72 和 9.40 亿元),分别同比变化-57.0%、+17.4%和+16.4%,当前股价对应 PE 分别为 31、27 和 23 倍。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了出海、通化东宝、深度研究报告系列二等议题。