聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:后续地方债供给节奏和品种利差空间怎么看。在货币政策定调上,延续适度宽松的货币政策,虽然提到了“及时谋划出台务实管用的增量政策,加大逆周期调节力度”,但并未明确提及降准降息,报告认为目前依然处于货币政策观察期。8 月计划发行 1.06 万亿元,目前已经披露 0.77 万亿元,还剩 6 个交易日的发行尚未披露,预计实际发行规模与计划偏离不会太大。考虑到从 7 月下旬开始,10Y 地方债一级市场再度全部+5bp 发行,目前依然持续,且 8月 10 日广东 15Y+5bp 成功发行,从品种利差的角度来看,短时间内认为 10Y 及以下期限低点为 5bp,10Y 以上期限低点为 10bp,目前品种利差整体有空间但不大。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:后续地方债供给节奏和品种利差空间怎么看。在货币政策定调上,延续适度宽松的货币政策,虽然提到了“及时谋划出台务实管用的增量政策,加大逆周期调节力度”,但并未明确提及降准降息,报告认为目前依然处于货币政策观察期。8 月计划发行 1.06 万亿元,目前已经披露 0.77 万亿元,还剩 6 个交易日的发行尚未披露,预计实际发行规模与计划偏离不会太大。考虑到从 7 月下旬开始,10Y 地方债一级市场再度全部+5bp 发行,目前依然持续,且 8月 10 日广东 15Y+5bp 成功发行,从品种利差的角度来看,短时间内认为 10Y 及以下期限低点为 5bp,10Y 以上期限低点为 10bp,目前品种利差整体有空间但不大。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:后续地方债供给节奏和品种利差空间怎么看。在货币政策定调上,延续适度宽松的货币政策,虽然提到了“及时谋划出台务实管用的增量政策,加大逆周期调节力度”,但并未明确提及降准降息,报告认为目前依然处于货币政策观察期。8 月计划发行 1.06 万亿元,目前已经披露 0.77 万亿元,还剩 6 个交易日的发行尚未披露,预计实际发行规模与计划偏离不会太大。考虑到从 7 月下旬开始,10Y 地方债一级市场再度全部+5bp 发行,目前依然持续,且 8月 10 日广东 15Y+5bp 成功发行,从品种利差的角度来看,短时间内认为 10Y 及以下期限低点为 5bp,10Y 以上期限低点为 10bp,目前品种利差整体有空间但不大。核心数据:8 月计划发行 1.06 万亿元,目前已经披露 0.77 万亿元,还剩 6 个交易日的发行尚未披露,预计实际发行规模与计划偏离不会太大;考虑到从 7 月下旬开始,10Y 地方债一级市场再度全部+5bp 发行,目前依然持续,且 8月 10 日广东 15Y+5bp 成功发行,从品种利差的角度来看,短时间内认为 10Y 及以下期限低点为 5bp,10Y 以上期限低点为 10bp,目前品种利差整体有空间但不大;《报告》多处提及引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行,结合“上半年 DR001 平均值为 1.31%,略低于公开市场 7 天期逆回购操作利率”可知,1.35%-1.45%或可视作平稳运行区间,如果 DR001运行区间明显低于平稳运行区间,可能反映市场对政策利率下行的预期升温。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了地方债、流动性、货币市场、货币政策等议题。