聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:如何理解近期的公开市场操作。8 月出现 7 天逆回购地量操作甚至 0 亿元操作时,DR001 基本在 1.36%-1.38%波动,资金面较为舒适且大行融出规模处于近两个月相对高位(大概是 3.7 万亿元附近),说明当时并非央行有意收紧而是“一级交易商对央行资金的需求显著下降”,侧面指向银行缺负债缺的是中长期流动性而非短期流动性。下降 1 万亿元(上一次出现该情况是 6 月 5 日,对应资金利率持续上行,但目前已经来到上一波的相对高点),考虑后续跨月需求,预计大行融出压力会更大,本次跨月或下降至 2 万亿元以下。从近期央行操作节奏看,预计本周资金利率进一步大幅收紧概率偏低,但 DR001 可能持续在更靠近 1.45%的水平运行。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:如何理解近期的公开市场操作。8 月出现 7 天逆回购地量操作甚至 0 亿元操作时,DR001 基本在 1.36%-1.38%波动,资金面较为舒适且大行融出规模处于近两个月相对高位(大概是 3.7 万亿元附近),说明当时并非央行有意收紧而是“一级交易商对央行资金的需求显著下降”,侧面指向银行缺负债缺的是中长期流动性而非短期流动性。下降 1 万亿元(上一次出现该情况是 6 月 5 日,对应资金利率持续上行,但目前已经来到上一波的相对高点),考虑后续跨月需求,预计大行融出压力会更大,本次跨月或下降至 2 万亿元以下。从近期央行操作节奏看,预计本周资金利率进一步大幅收紧概率偏低,但 DR001 可能持续在更靠近 1.45%的水平运行。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:如何理解近期的公开市场操作。8 月出现 7 天逆回购地量操作甚至 0 亿元操作时,DR001 基本在 1.36%-1.38%波动,资金面较为舒适且大行融出规模处于近两个月相对高位(大概是 3.7 万亿元附近),说明当时并非央行有意收紧而是“一级交易商对央行资金的需求显著下降”,侧面指向银行缺负债缺的是中长期流动性而非短期流动性。下降 1 万亿元(上一次出现该情况是 6 月 5 日,对应资金利率持续上行,但目前已经来到上一波的相对高点),考虑后续跨月需求,预计大行融出压力会更大,本次跨月或下降至 2 万亿元以下。从近期央行操作节奏看,预计本周资金利率进一步大幅收紧概率偏低,但 DR001 可能持续在更靠近 1.45%的水平运行。核心数据:8 月出现 7 天逆回购地量操作甚至 0 亿元操作时,DR001 基本在 1.36%-1.38%波动,资金面较为舒适且大行融出规模处于近两个月相对高位(大概是 3.7 万亿元附近),说明当时并非央行有意收紧而是“一级交易商对央行资金的需求显著下降”,侧面指向银行缺负债缺的是中长期流动性而非短期流动性;下降 1 万亿元(上一次出现该情况是 6 月 5 日,对应资金利率持续上行,但目前已经来到上一波的相对高点),考虑后续跨月需求,预计大行融出压力会更大,本次跨月或下降至 2 万亿元以下;从近期央行操作节奏看,预计本周资金利率进一步大幅收紧概率偏低,但 DR001 可能持续在更靠近 1.45%的水平运行。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了地方债、流动性、货币市场、货币政策等议题。