聚焦信用掘金系列之二:信用三因子择券模型,跨周期定价锚策略实证。25 年累计收益 1.43%,年初切换短久期的信号亮点值得关注,但三季度出现较大回撤,主要由于市场长时间调整出现较大信用利差,叠加比价关系结构性转变导致中长期二永品种利差偏离明显,使因子策略过早地买入了利差走阔品种。策略选取的平均久期为 5Y 品种,但回测显示,模型选取的结果均优于等权持有 5Y 品种的收益与回撤,说明模型并非简单的配置中长久期,其择时过程具有规避回撤与追涨行情的能力。面对大级别调整的 3 个方向改进:1.限制久期在 5Y 及以内,回测显示久期控制可降低熊市回撤,但丧失牛市捕捉增长机会。
聚焦信用掘金系列之二:信用三因子择券模型,跨周期定价锚策略实证。25 年累计收益 1.43%,年初切换短久期的信号亮点值得关注,但三季度出现较大回撤,主要由于市场长时间调整出现较大信用利差,叠加比价关系结构性转变导致中长期二永品种利差偏离明显,使因子策略过早地买入了利差走阔品种。策略选取的平均久期为 5Y 品种,但回测显示,模型选取的结果均优于等权持有 5Y 品种的收益与回撤,说明模型并非简单的配置中长久期,其择时过程具有规避回撤与追涨行情的能力。面对大级别调整的 3 个方向改进:1.限制久期在 5Y 及以内,回测显示久期控制可降低熊市回撤,但丧失牛市捕捉增长机会。
聚焦信用掘金系列之二:信用三因子择券模型,跨周期定价锚策略实证。25 年累计收益 1.43%,年初切换短久期的信号亮点值得关注,但三季度出现较大回撤,主要由于市场长时间调整出现较大信用利差,叠加比价关系结构性转变导致中长期二永品种利差偏离明显,使因子策略过早地买入了利差走阔品种。策略选取的平均久期为 5Y 品种,但回测显示,模型选取的结果均优于等权持有 5Y 品种的收益与回撤,说明模型并非简单的配置中长久期,其择时过程具有规避回撤与追涨行情的能力。面对大级别调整的 3 个方向改进:1.限制久期在 5Y 及以内,回测显示久期控制可降低熊市回撤,但丧失牛市捕捉增长机会。核心数据:面对大级别调整的 3 个方向改进:1.限制久期在 5Y 及以内,回测显示久期控制可降低熊市回撤,但丧失牛市捕捉增长机会;以周度正超额定义胜率,则策略的胜率在多数年份超过 60%,且平均周度均较等权基准有正超额,仅在 2025 年弱于信用债指数。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、久期、信用掘金系列之二等议题。