聚焦可转债:公募债中稀缺的优质含权资产,静待供需再平衡——多资产固收+系列报告四。长期视角下,估值与转股价值均呈现均值回归特征:下修条款为转股价值提供向上修正力,强赎条款使高价标的退出,不损害指数前提下让转股价值向下回归,二者合力构成转债资产的均值回归特征。图 4:可转债隐含波动率均值与股指期权隐含波动率对比(%) 图 5:反比例拟合法下可转债转股溢价率情况(%)数据来源:WIND,中信建投证券 数据来源:WIND,中信建投证券结构性特征:高评级、大规模、金融类转债占比逐步下降,样本构成逐步多元化评级分布方面,目前 AAA 评级转债的规模占比已从原先的 50%以上逐步降至目前的 38%,AA-及以下转债规模占比则从原来的不足 5%逐步提升至目前的 18%。
聚焦可转债:公募债中稀缺的优质含权资产,静待供需再平衡——多资产固收+系列报告四。长期视角下,估值与转股价值均呈现均值回归特征:下修条款为转股价值提供向上修正力,强赎条款使高价标的退出,不损害指数前提下让转股价值向下回归,二者合力构成转债资产的均值回归特征。图 4:可转债隐含波动率均值与股指期权隐含波动率对比(%) 图 5:反比例拟合法下可转债转股溢价率情况(%)数据来源:WIND,中信建投证券 数据来源:WIND,中信建投证券结构性特征:高评级、大规模、金融类转债占比逐步下降,样本构成逐步多元化评级分布方面,目前 AAA 评级转债的规模占比已从原先的 50%以上逐步降至目前的 38%,AA-及以下转债规模占比则从原来的不足 5%逐步提升至目前的 18%。
聚焦可转债:公募债中稀缺的优质含权资产,静待供需再平衡——多资产固收+系列报告四。长期视角下,估值与转股价值均呈现均值回归特征:下修条款为转股价值提供向上修正力,强赎条款使高价标的退出,不损害指数前提下让转股价值向下回归,二者合力构成转债资产的均值回归特征。图 4:可转债隐含波动率均值与股指期权隐含波动率对比(%) 图 5:反比例拟合法下可转债转股溢价率情况(%)数据来源:WIND,中信建投证券 数据来源:WIND,中信建投证券结构性特征:高评级、大规模、金融类转债占比逐步下降,样本构成逐步多元化评级分布方面,目前 AAA 评级转债的规模占比已从原先的 50%以上逐步降至目前的 38%,AA-及以下转债规模占比则从原来的不足 5%逐步提升至目前的 18%。核心数据:当正股价在一段时间内持续高于转股价的约定比例(常见为 130%)时,发行人有权按面值加当期利息赎回未转股的转债;当正股价在一段时间内持续低于转股价的约定比例(常见为 70%)时,持有人有权按面值加当期利息将转债回售给发行人;债券余额约 4700 亿元,近年来规模有所压缩截至 2026 年 8 月末转债资产债券余额总规模约 4700 亿元、债券数量 312 只,分别较 2023 年末的 8622 亿元、554 只下降约 45%、44%。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了可转债、供需、公募、固收等议题。