聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:注资进程启动,债市怎么看。注资进程启动后,债券市场可关注以下两个(1)注资对大行ΔEVE 指标有何影响?能够多承接多少长债?2025 年末农业银行、建设银行、工商银行、邮储银行的ΔEVE 指标临近-15%的监管要求,六家国有大行ΔEVE 上限剩余空间仅-2195 亿元。(2)后续政府债供给节奏怎么看?我们测算出 2026 年 9 月政府债发行规模为 2.12-2.22 万亿元,净融资规模为1.33-1.43 万亿元,受到期分布影响,预计 9 月净融资规模边际提高。结合历史发行安排情况,预计注资特别国债在四季度初开始落地,若全部在 10 月发行,那么 10 月政府债净融资规模最大来到 1.58 万亿元,或为年内最大量。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:注资进程启动,债市怎么看。注资进程启动后,债券市场可关注以下两个(1)注资对大行ΔEVE 指标有何影响?能够多承接多少长债?2025 年末农业银行、建设银行、工商银行、邮储银行的ΔEVE 指标临近-15%的监管要求,六家国有大行ΔEVE 上限剩余空间仅-2195 亿元。(2)后续政府债供给节奏怎么看?我们测算出 2026 年 9 月政府债发行规模为 2.12-2.22 万亿元,净融资规模为1.33-1.43 万亿元,受到期分布影响,预计 9 月净融资规模边际提高。结合历史发行安排情况,预计注资特别国债在四季度初开始落地,若全部在 10 月发行,那么 10 月政府债净融资规模最大来到 1.58 万亿元,或为年内最大量。
聚焦流动性跟踪与地方债策略专题:注资进程启动,债市怎么看。注资进程启动后,债券市场可关注以下两个(1)注资对大行ΔEVE 指标有何影响?能够多承接多少长债?2025 年末农业银行、建设银行、工商银行、邮储银行的ΔEVE 指标临近-15%的监管要求,六家国有大行ΔEVE 上限剩余空间仅-2195 亿元。(2)后续政府债供给节奏怎么看?我们测算出 2026 年 9 月政府债发行规模为 2.12-2.22 万亿元,净融资规模为1.33-1.43 万亿元,受到期分布影响,预计 9 月净融资规模边际提高。结合历史发行安排情况,预计注资特别国债在四季度初开始落地,若全部在 10 月发行,那么 10 月政府债净融资规模最大来到 1.58 万亿元,或为年内最大量。核心数据:(2)后续政府债供给节奏怎么看?我们测算出 2026 年 9 月政府债发行规模为 2.12-2.22 万亿元,净融资规模为1.33-1.43 万亿元,受到期分布影响,预计 9 月净融资规模边际提高;结合历史发行安排情况,预计注资特别国债在四季度初开始落地,若全部在 10 月发行,那么 10 月政府债净融资规模最大来到 1.58 万亿元,或为年内最大量。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了地方债、流动性、债市、货币市场等议题。