聚焦固定收益策略报告:四季度债市关注什么?。MLF 操作规模升至 8000 亿,实现净投放 2000 亿;隔夜回购投放上限也由6000 亿增至 1 万亿,资金面有望平稳跨季。9 月 PPI 大概率回升至 4%上方,虽然可能延缓部分名义经济指标的回落,但考虑到一方面上游涨价向中下游的传导仍非常有限,因而不构成显著的货币政策约束;另一方面,抬高名义增速后反而可能降低增量稳增长政策加码的紧迫性;因而,通胀二次抬头对债市的冲击会显著弱于上半年。9 月债市强于往年的主要原因包括:1)内需持续偏弱,结构性亮点并未带动整体需求和融资回升,市场对基本面季节性回升定价不多;2)政策对信贷回落和内需偏弱的容忍度较高,增量政策预期不高;3)央行多工具熨平资金波动,资金价格未出现明显季节性回升。
聚焦固定收益策略报告:四季度债市关注什么?。MLF 操作规模升至 8000 亿,实现净投放 2000 亿;隔夜回购投放上限也由6000 亿增至 1 万亿,资金面有望平稳跨季。9 月 PPI 大概率回升至 4%上方,虽然可能延缓部分名义经济指标的回落,但考虑到一方面上游涨价向中下游的传导仍非常有限,因而不构成显著的货币政策约束;另一方面,抬高名义增速后反而可能降低增量稳增长政策加码的紧迫性;因而,通胀二次抬头对债市的冲击会显著弱于上半年。9 月债市强于往年的主要原因包括:1)内需持续偏弱,结构性亮点并未带动整体需求和融资回升,市场对基本面季节性回升定价不多;2)政策对信贷回落和内需偏弱的容忍度较高,增量政策预期不高;3)央行多工具熨平资金波动,资金价格未出现明显季节性回升。
聚焦固定收益策略报告:四季度债市关注什么?。MLF 操作规模升至 8000 亿,实现净投放 2000 亿;隔夜回购投放上限也由6000 亿增至 1 万亿,资金面有望平稳跨季。9 月 PPI 大概率回升至 4%上方,虽然可能延缓部分名义经济指标的回落,但考虑到一方面上游涨价向中下游的传导仍非常有限,因而不构成显著的货币政策约束;另一方面,抬高名义增速后反而可能降低增量稳增长政策加码的紧迫性;因而,通胀二次抬头对债市的冲击会显著弱于上半年。9 月债市强于往年的主要原因包括:1)内需持续偏弱,结构性亮点并未带动整体需求和融资回升,市场对基本面季节性回升定价不多;2)政策对信贷回落和内需偏弱的容忍度较高,增量政策预期不高;3)央行多工具熨平资金波动,资金价格未出现明显季节性回升。核心数据:MLF 操作规模升至 8000 亿,实现净投放 2000 亿;隔夜回购投放上限也由6000 亿增至 1 万亿,资金面有望平稳跨季;9 月 PPI 大概率回升至 4%上方,虽然可能延缓部分名义经济指标的回落,但考虑到一方面上游涨价向中下游的传导仍非常有限,因而不构成显著的货币政策约束。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、固定收益策略报告、四季度债市关注什么?等议题。