聚焦一文纵览利率债市场格局-260827 (1)。从实际交易情况来看,政金债由基金主导,换手率最高、交易属性最强;国债由配置盘与交易盘共同定价,近年来 30Y 流动性大幅提升,已成为利率债中活跃度最高的品种;地方债虽仍以银行、保险为配置主力,但基金在长端、超长端的参与已改变其价格弹性。从定价视角看,国开-国债隐含税率呈现牛市收窄、熊市走阔的特征,且随着基金扩容、参与规模提升,隐含税率中枢出现系统性下移。地区维度上,地方债区域利差呈“强省低、弱省高”的稳定分层,且近年持续收敛,弱资质地区压缩幅度更高,反映化债推进下地区间信用溢价被更快抹平。
聚焦一文纵览利率债市场格局-260827 (1)。从实际交易情况来看,政金债由基金主导,换手率最高、交易属性最强;国债由配置盘与交易盘共同定价,近年来 30Y 流动性大幅提升,已成为利率债中活跃度最高的品种;地方债虽仍以银行、保险为配置主力,但基金在长端、超长端的参与已改变其价格弹性。从定价视角看,国开-国债隐含税率呈现牛市收窄、熊市走阔的特征,且随着基金扩容、参与规模提升,隐含税率中枢出现系统性下移。地区维度上,地方债区域利差呈“强省低、弱省高”的稳定分层,且近年持续收敛,弱资质地区压缩幅度更高,反映化债推进下地区间信用溢价被更快抹平。
聚焦一文纵览利率债市场格局-260827 (1)。从实际交易情况来看,政金债由基金主导,换手率最高、交易属性最强;国债由配置盘与交易盘共同定价,近年来 30Y 流动性大幅提升,已成为利率债中活跃度最高的品种;地方债虽仍以银行、保险为配置主力,但基金在长端、超长端的参与已改变其价格弹性。从定价视角看,国开-国债隐含税率呈现牛市收窄、熊市走阔的特征,且随着基金扩容、参与规模提升,隐含税率中枢出现系统性下移。地区维度上,地方债区域利差呈“强省低、弱省高”的稳定分层,且近年持续收敛,弱资质地区压缩幅度更高,反映化债推进下地区间信用溢价被更快抹平。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了利率债、债市、地方债、银行等议题。