聚焦银行行业深度报告:负债欠稳定下的银行扩表动能与行为特征。我们测算在活期存款增加 10%“非核心存款”、续作定存 20%划入隔夜区间的假设背景下,为维持负债久期不变,国有行需发行 9100 亿元左右的 1Y 同业存单。一是实体融资需求仍未有效修复,二是到期节奏也对信贷增长形成扰动,2022-2023 年高利率环境下集中借入的中长期贷款进入到期高峰,续作利率较原合同大幅下行(普遍下降 100-150BP),“到期再投放”在规模上未必能完全覆盖到期量,进一步加剧了贷款增长的压力。券净卖出 1.16 万亿元,同比多卖 1900 亿元;15-20Y 期限净卖出约 5582 亿元,同样呈现持续净卖出态势。
聚焦银行行业深度报告:负债欠稳定下的银行扩表动能与行为特征。我们测算在活期存款增加 10%“非核心存款”、续作定存 20%划入隔夜区间的假设背景下,为维持负债久期不变,国有行需发行 9100 亿元左右的 1Y 同业存单。一是实体融资需求仍未有效修复,二是到期节奏也对信贷增长形成扰动,2022-2023 年高利率环境下集中借入的中长期贷款进入到期高峰,续作利率较原合同大幅下行(普遍下降 100-150BP),“到期再投放”在规模上未必能完全覆盖到期量,进一步加剧了贷款增长的压力。券净卖出 1.16 万亿元,同比多卖 1900 亿元;15-20Y 期限净卖出约 5582 亿元,同样呈现持续净卖出态势。
聚焦银行行业深度报告:负债欠稳定下的银行扩表动能与行为特征。我们测算在活期存款增加 10%“非核心存款”、续作定存 20%划入隔夜区间的假设背景下,为维持负债久期不变,国有行需发行 9100 亿元左右的 1Y 同业存单。一是实体融资需求仍未有效修复,二是到期节奏也对信贷增长形成扰动,2022-2023 年高利率环境下集中借入的中长期贷款进入到期高峰,续作利率较原合同大幅下行(普遍下降 100-150BP),“到期再投放”在规模上未必能完全覆盖到期量,进一步加剧了贷款增长的压力。券净卖出 1.16 万亿元,同比多卖 1900 亿元;15-20Y 期限净卖出约 5582 亿元,同样呈现持续净卖出态势。核心数据:我们测算在活期存款增加 10%“非核心存款”、续作定存 20%划入隔夜区间的假设背景下,为维持负债久期不变,国有行需发行 9100 亿元左右的 1Y 同业存单;一是实体融资需求仍未有效修复,二是到期节奏也对信贷增长形成扰动,2022-2023 年高利率环境下集中借入的中长期贷款进入到期高峰,续作利率较原合同大幅下行(普遍下降 100-150BP),“到期再投放”在规模上未必能完全覆盖到期量,进一步加剧了贷款增长的压力;券净卖出 1.16 万亿元,同比多卖 1900 亿元。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了银行、久期、债券、贷款等议题。