聚焦近期市场反馈及思考16:如何理解2026年债市超预期与反季节性表现。从实操角度看,8 月 14 日 10 年期国债突破 1.7%,央行先是喊话调研,随后 MLF缩量 1000 亿元,释放担忧长债下行过快、纠偏羊群效应的信号。类比 2025 年Q4 和 2026 年 Q1,5Y 以上摊余债基合计开放 2067 亿元,5Y AAA 中票在 2025Q4 从2.20%下降至 1.97%,2026Q1 进一步下降至 1.89%,合计下行幅度超 30BP。本轮新批摊余债基以 5 年左右长期限为主(63 个月),负债端面向银行自营(利率债基)和银行理财(信用债基),参考存量 5Y 以上摊余债基配置结构,结合当前收益率绝对水平已处于相对低位,预计本轮产品中信用债基或占据主导,期限匹配下 5 年品种或将明显受益。
聚焦近期市场反馈及思考16:如何理解2026年债市超预期与反季节性表现。从实操角度看,8 月 14 日 10 年期国债突破 1.7%,央行先是喊话调研,随后 MLF缩量 1000 亿元,释放担忧长债下行过快、纠偏羊群效应的信号。类比 2025 年Q4 和 2026 年 Q1,5Y 以上摊余债基合计开放 2067 亿元,5Y AAA 中票在 2025Q4 从2.20%下降至 1.97%,2026Q1 进一步下降至 1.89%,合计下行幅度超 30BP。本轮新批摊余债基以 5 年左右长期限为主(63 个月),负债端面向银行自营(利率债基)和银行理财(信用债基),参考存量 5Y 以上摊余债基配置结构,结合当前收益率绝对水平已处于相对低位,预计本轮产品中信用债基或占据主导,期限匹配下 5 年品种或将明显受益。
聚焦近期市场反馈及思考16:如何理解2026年债市超预期与反季节性表现。从实操角度看,8 月 14 日 10 年期国债突破 1.7%,央行先是喊话调研,随后 MLF缩量 1000 亿元,释放担忧长债下行过快、纠偏羊群效应的信号。类比 2025 年Q4 和 2026 年 Q1,5Y 以上摊余债基合计开放 2067 亿元,5Y AAA 中票在 2025Q4 从2.20%下降至 1.97%,2026Q1 进一步下降至 1.89%,合计下行幅度超 30BP。本轮新批摊余债基以 5 年左右长期限为主(63 个月),负债端面向银行自营(利率债基)和银行理财(信用债基),参考存量 5Y 以上摊余债基配置结构,结合当前收益率绝对水平已处于相对低位,预计本轮产品中信用债基或占据主导,期限匹配下 5 年品种或将明显受益。核心数据:类比 2025 年Q4 和 2026 年 Q1,5Y 以上摊余债基合计开放 2067 亿元,5Y AAA 中票在 2025Q4 从2.20%下降至 1.97%,2026Q1 进一步下降至 1.89%,合计下行幅度超 30BP;本轮新批摊余债基以 5 年左右长期限为主(63 个月),负债端面向银行自营(利率债基)和银行理财(信用债基),参考存量 5Y 以上摊余债基配置结构,结合当前收益率绝对水平已处于相对低位,预计本轮产品中信用债基或占据主导,期限匹配下 5 年品种或将明显受益。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、信用债、债券、债基等议题。