2018年石油化工行业深度研究：三大民营炼化项目盈利前景分析｜天风证券

报告摘要

浙石化、恒力炼化、恒逸文莱三大民营炼化项目正加紧施工，其盈利前景备受市场关注。本报告指出，炼化行业因高投资壁垒长期跑赢GDP增速，ROE优秀。核心盈利受油价、成品油销售、化工品景气度及税收四因素影响。在71美元/桶油价假设下，浙石化满负荷年化净利润中性预测达106亿元，恒力43亿元，恒逸30亿元，且通过历史回溯显示项目抗风险能力强。投资建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、桐昆股份，均给予买入评级。适合石油化工投资者、行业研究员、机构投资经理及上市公司管理层阅读。

📋 报告目录

1. 较高的准入壁垒决定了炼化项目的高ROE
2. 影响炼化盈利的4个因素（油价水平、成品油销售、化工产品景气度、税收及费用）
3. 浙石化/恒力炼化/恒逸文莱项目盈利展望
4. 投资建议
5. 风险提示