2018物业管理行业专题研究报告：毛利率差异原因解析｜中信证券

报告摘要

龙头物业公司毛利率从5%到30%以上，差异巨大。本报告深度剖析导致毛利率差异的六大核心因素：酬金制与包干制的收入口径差异、在管房龄结构（新盘定价更高）、非住宅物业占比（商办毛利率更高）、单盘规模效应、高毛利协销业务贡献（但持续性弱）、社区公共收益分配及空置率影响。同时指出，过分压缩成本可能损害品质，市销率比市盈率更适合物业行业估值。重点推荐品质与规模兼备的绿城服务。适合物业投资者、行业研究员、企业管理者、房地产从业者阅读，理解物业公司盈利逻辑，规避低毛利陷阱。

📋 报告目录

1. 一、龙头物业毛利率差异现象
2. 二、影响因素分析（酬金制、房龄结构、非住宅比例、单盘规模、协销业务、公共收益、空置率、成本压缩）
3. 三、投资建议与推荐标的