瑞银中国炼油行业报告2018：民营大炼化项目崛起，景气度能否持续？

报告摘要

2015年以来中国炼油行业盈利空前，新一轮民营大炼化项目即将投产。瑞银报告指出，民营炼化项目（如恒力、桐昆、荣盛）竞争力超预期，投产时间可能早于市场普遍预期的2020年。预计2020年中国总炼能达1720万桶/天，过剩产能390万桶/天，成品油出口可缓解压力。长期油价60-80美元/桶支撑炼厂盈利。当前桐昆、恒力、荣盛2020年PE分别为6倍、6倍、9.5倍，隐含利用率仅64%-80%，瑞银认为实际利用率可达80%。本报告适合能源投资者、化工行业分析师、基金经理及石化企业高管，助您把握炼化板块投资机遇。

📋 核心要点(部分)

1. 行业景气度能否持续
2. 民营大炼化项目竞争力分析
3. 产能过剩与出口前景
4. 油价区间影响
5. 个股覆盖与估值