2018年棚改货币化专题研究｜棚改对地产销售和投资的影响｜兴业证券

报告摘要

本报告系统梳理棚改货币化对房地产销售和投资的传导逻辑，揭示2015年以来货币化安置加速如何助推本轮地产周期。核心发现：货币化安置拉长销售下行周期，三线城市销售依赖棚改；土地购置投资受三线支撑；中小房企受益但大型房企集中度提升（CR3从7.7%升至12.6%）。2018年棚改计划580万套超预期，但政策表述弱化，拖累销售和建安投资。同时，限购限售向三线蔓延、房产税预期、融资收紧等调控政策叠加影响。适合房企、投资机构、政策研究人员深入理解棚改与地产联动机制及未来走向。

📋 核心要点(部分)

1. 棚改计划完成度与货币化安置比例
2. 棚改对地产销售的影响
3. 棚改对地产投资的影响
4. 棚改对房企的影响
5. 政策边际变化的影响
6. 对债市的影响