中国城投二十年发展复盘｜城投平台历程、融资结构、行情与风险分析（民生证券）

报告摘要

本报告由民生证券出品，系统复盘中国城投平台自1993年以来的二十年发展历程，划分四个阶段：探索起步、级别下沉、债务爆发、监管发展。核心数据揭示分税制后地方收支倒挂25pct，县级平台占比达60%，三个维度政策模型对城投债利差解释力高达83.3%。分析城投四元融资结构及2018年到期压力，回顾三轮监管收紧与五次信用事件，展望中高等级城投债行情。适合债券投资者、城投研究员、政府机构及金融从业者参考。

📋 报告目录

1. 城投平台由来
2. 城投平台四元融资结构及到期压力
3. 城投债十年十五段行情复盘
4. 三轮城投监管收紧和五次信用风险事件
5. 展望与风险提示