2018年房地产行业半年报综述｜最好的结算周期，最差的金融周期｜国泰君安

报告摘要

本报告为国泰君安2018年房地产行业半年报综述，核心观点：最好的结算周期，最差的金融周期。上半年34家核心房企收入增速29%，归母净利润增速42%，利润增速处于历史前25%分位；净负债率升至114%，但资产扩张速度减缓，缩表成为共识。表外业务扩张（速度71%）带动收入确认加快，但回表将被动抬升负债率。报告指出三大特征：拿地强度下降、缩表进程、利润增速和确定性历史高位，并衍生出三大变化：表外回表、去杠杆倒逼推盘高增、行业回归周期本质。推荐万科A、保利地产、华夏幸福、招商蛇口。适合房地产投资者、分析师、基金经理、行业研究员阅读，把握Q3机会，警惕四季度基本面下行风险。

📋 核心要点(部分)

1. 前瞻
2. 1. 房企进入业绩结算期，预计进入良性缩表阶段
3. 1.1. 进入结算期，房企业绩开始释放，确定性依然维持高位
4. 1.2. 房企盈利性继续增长，回款率有所改善
5. 1.3. 杠杆继续提升，但是负债规模增速已放缓