石油视角看VLCC：原油运输套利与供需结构分析｜天风证券2018

报告摘要

2018年11月，天风证券发布石油化工专题报告，从石油市场视角深度剖析VLCC油轮行业。报告指出，美国页岩油革命推动原油产量达1170万桶/天，出口量从50万桶/天激增至200万桶/天，管运设施改善拉长运距，VLCC需求大增。浮仓套利视角显示，2014-2016年深度contango结构曾带来单桶9美元套利空间，推高运价。供给端，2018年全球油轮船队净增幅仅0.8%，拆船价格创2014年新高；IMO 2020船燃低硫化将导致2019年集中加装脱硫塔，运力趋紧。此外，燃料油价格下跌利好成本改善。报告建议关注中远海能（A+H）和招商轮船。适合石油石化分析师、油轮投资者、航运研究员及能源策略师，助您把握VLCC市场核心驱动与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 产地结构视角：美国管运+出口设施改善
2. 浮仓套利视角：回顾2014~2016年推涨运价
3. 供给自然出清：2018~2020低增速时期
4. IMO对供给的影响：加装脱硫塔
5. 成本：船用燃料油和柴油价格下跌