2019证券行业投资策略：政策是核心变量，推荐龙头券商｜天风证券

报告摘要

天风证券最新研报指出，2018年证券行业净利润662亿元（YOY-41%），ROE仅3.50%，但政策拐点已至，2019年有望迎来修复。报告核心观点：1）监管政策从趋严转向松绑，中央经济工作会议强调资本市场改革，利好券商估值提升；2）行业集中度持续提升，龙头券商在机构化、监管扶优限劣下优势凸显；3）预计2019年行业营收2661亿元（+8.5%），净利润732亿元（+10.5%），ROE提升至3.71%；4）当前大型券商PB仅0.9-1.3x，处于历史底部，推荐中信证券、华泰证券、国泰君安。适合券商投资者、金融研究员、机构投资人及关注资本市场改革的从业者。

📋 报告目录

1. 监管政策转向
2. 行业集中度提升
3. 基本面预期改善
4. ROE提升途径
5. 盈利预测与投资建议
6. 风险提示