交通运输行业新租赁准则对航空影响专题：杠杆率上行，汇率敏感性显著提升｜2018中信证券

报告摘要

2018年12月财政部修订新租赁准则，经营租赁将入表，三大航（南航、国航、东航）资产负债率预计提升1.9%~6.2%，负债增量合计超1200亿元。财务费用增加拖累净利润1.4%~5.5%，其中南方航空受影响最大（-5.5%）。南航、国航汇率敏感性显著提升，美元贬值1%将带来汇兑收益8.3亿和5.1亿。报告深入分析准则变动对航企杠杆率、财务风险及投资策略的影响，揭示国航杠杆率仍为最低（调整后65.9%），并指出会计准则优化利好排除潜在财务风险。适合航空公司高管、财务总监、行业分析师、投资者及租赁公司决策者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 经营租赁入表，或增加财务风险
2. 新租赁准则开启，经营租赁将成历史
3. 资产负债率国航最低，新准则或提升财务风险
4. 新准则杠杆率提升，国航仍为最低