债券市场专题报告｜稳杠杆之惑、纾民企之策与宽信用之路 2018年招商证券

报告摘要

2018年12月招商证券发布债券市场专题报告，深度解析稳杠杆、纾民企与宽信用三大政策交织下的市场逻辑。报告从地方债务视角出发，指出公益性平台负债增速仍维持在12%-14%，绝对杠杆水平难言回落；民企虽获政策兜底短期融资，但经营层面缺乏指引，利润端整体走弱；探讨第四轮宽信用的两条路径——松绑城投回归基建或静待债务出清。核心结论：加杠杆边际效应衰减，'非典型'宽信用彰显出清决心。适合债券投资者、宏观研究员、政策分析者及金融从业者把握信用修复路径与风险。

📋 报告目录

1. 一、地方债务视角下的杠杆：待出清与惯性力量的交互推进
2. 二、民企的二分视角：兜底短期融资却不根治经营瑕疵
3. 三、再议第四轮宽信用路径：'迫不及待'还是'不破不立'