旅游行业2019年投资策略｜历史复盘与投资机会｜招商证券

报告摘要

2018年宏观经济波动下，旅游消费表现如何？本报告复盘2008-2009和2013-2015两段经济下行期，深入分析酒店、免税、景区、出境游四大板块的投资逻辑。核心发现：酒店RevPAR与经济同步，当前估值处于历史低位；免税受政策红利驱动，中国国旅估值中枢偏上；自然景区客流敏感但休闲景区韧性强，估值回落至历史底部；出境游仍处成长期，龙头享受行业红利。重点推荐宋城演艺和中国国旅，建议关注首旅酒店、锦江股份、中青旅等。适合旅游行业投资者、券商分析师、基金管理人和企业高管参考。

📋 报告目录

1. 历史复盘
2. 酒店板块分析
3. 免税板块分析
4. 景区板块分析
5. 出境游板块分析
6. 投资建议