信用债专题报告：抽丝剥茧，房地产融资到底有没有好转？｜2018年海通证券

报告摘要

2018年前11个月地产债发行量接近3580亿元，但净融资额同比减少，发行主要用于借新还旧。交易所审批速度加快，1-11月通过审批额度4334亿元，为去年同期2.2倍，但10月以来审批放缓。境外债融资收紧，成本走高，恒大境外债利率达13.75%。非标融资难度增加，信托收益率升至8.48%。报告深入分析房地产融资结构变化，判断融资难以大幅放松，地产债风险仍存。适合信用债投资者、房地产行业分析师、固定收益研究员、金融机构从业者及关注地产融资政策的专业人士。

📋 核心要点(部分)

1. 地产债发行量升而净融资减
2. 公司债审批上确有加快
3. DCM注册节奏持平
4. 境外债限借新还旧融资成本走高
5. 非标融资难度增加成本继续抬升
6. 融资难以大幅放松地产债风险难消