从康得新债券违约看存贷双高｜海通证券固定收益专题报告2019

报告摘要

2019年1月，康得新两期超短期融资券相继违约，其账面拥有150亿元货币资金却无法兑付，引发市场对“存贷双高”现象的高度关注。本报告深入剖析康得新违约事件，揭示存贷双高的三种典型情形：集团合并报表资金配置低效、虚增货币资金、未披露大额受限资金（如大股东占款、抽屉担保）。通过对比平均货币资金收益率与活期利率、融资成本，以及关注大股东股权质押比例等方法，可有效识别财务粉饰。报告最后筛选出25个存贷双高特征的债券发行人，为投资者提供风险预警。适合固定收益投资者、债券研究员、金融机构风控及企业财务分析人员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 1. 康得新违约事件
2. 2. 存贷双高的情形分析
3. 3. 识别财务粉饰的方法
4. 4. 筛选结果