信用债2017年下半年投资策略：主题与变奏｜中信证券研报

报告摘要

2017年上半年债市遭遇强监管，信用利差中枢抬升，信用风险趋缓但波折犹存。本报告由中信证券明明团队撰写，核心观点：监管周期仍在中途，信用利差进入抬升通道，建议分步配置；产业债可下沉至次优龙头，城投债关注错杀券博弈机会；主题从资产荒转向负债管理。报告涵盖产业债（煤炭、钢铁、水泥、房地产）、城投债区域分化、信用利差走势及监管影响，适合债券投资者、固收研究员、金融机构从业者、策略分析师及金融监管研究者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 投资聚焦
2. 2017H1信用债市场回顾
3. 信用利差
4. 行业利差
5. 信用风险
6. 融资缺口
7. 产业债
8. 煤炭钢铁
9. 地产水泥
10. 补库存阶段高点
11. 城投债
12. 区域分化
13. 多融资渠道羽翼渐丰
14. 政策连续施压
15. 信用利差监管周期
16. 金融去杠杆
17. 强监管周期
18. 银行资金回流表内
19. 曲线钝化
20. 主题与变奏