债市启明系列：黑色上涨源于需求回暖还是供给限产？｜2019中信证券

报告摘要

2019年3月，中信证券发布《债市启明系列：黑色上涨源于需求回暖还是供给限产？》报告，深度剖析黑色系价格走势。核心发现：供给侧改革进入尾声，需求定价权重上升；基建投资反弹但受隐性债务压制，地产投资短期回暖但难以持续；淡水河谷矿难导致全球铁矿石供给收缩约2%，关停产能超8000万吨；环保限产力度弱于去年但3月有所收紧。未来利空因素多于利多，钢铁信用利差或走扩。适合债券投资者、固收研究员、行业分析师、宏观策略师及黑色产业链相关从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. 需求端：基建托底
3. 地产反弹拉动价格上涨
4. 供给端：海外矿难限产超预期
5. 环保限产力度弱于去年
6. 债市策略