建工行业信用分析报告2019：政策筑底，建工民企信用价值挖掘｜华泰证券

报告摘要

本报告深度剖析建工民企信用风险与投资机会。2018年金融去杠杆和隐性债务压力下，建工企业垫资大、负债高、短债多、盈利弱，丰盛集团等信用事件频发。2019年政策面不确定性仍存，但需求大幅收紧概率低。报告从业务模式、资产质量（应收账款、存货等）、现金流、偿债能力四维度对比分析民营建工发债主体，建议关注不涉及PPP、资产体量大、盈利稳定、应收款无恶化、周转正常的信用债主体。适合债券投资人、信用分析师、建工企业管理者等，结合2018年财报挖掘二级市场机会。

📋 核心要点(部分)

1. 建筑业务模式垫资压力较大，关注未来政策环境变动趋势
2. 民营建工发债主体的信用资质对比分析
3. 业务竞争力
4. 专业资质分布集中在特级和一级