2019石油化工行业大炼化格局巨变研究报告｜东方证券

报告摘要

2019年随着民营炼化陆续达产，大炼化行业格局正迎来历史性巨变！本报告深度剖析未来石化景气将大幅下滑，测算民营炼化相比行业边际产能的静态成本优势约50亿元（对应净利率5%），预计远期4000万吨炼厂稳态盈利中枢达158亿，市值中枢约2400亿元。核心亮点：1) 扩能主要冲击PX、乙二醇等品种；2) 民营炼化成本优势来源：管理、规模、一体化；3) 成长空间：炼油1.4亿吨、PX 2900万吨；4) 投资建议：恒力股份（买入）、桐昆股份（买入）、恒逸石化（买入）。适合石化行业投资者、证券分析师、企业战略决策者、市场研究员阅读，助力把握炼化周期拐点与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 炼化投资创造vs毁灭价值
2. 未来石化景气下滑分析
3. 民营炼化成本优势测算
4. 成长空间测算
5. 利润中枢测算
6. 投资建议