债市启明系列：美国经济周期是上还是下？2019年中信证券研报

2019年4月，美国非农数据超预期（19.6万 vs 预期17.7万），但就业是滞后指标，经济可能已见顶。本报告深度解析ADP与非农的差异、充分就业节点、失业率与衰退的关系，以及企业利润与投资的变化。核心发现：失业率低位、薪资高位、新增就业乏力，结合历史规律，美国经济或已处于周期顶部。适合债券投资者、宏观经济研究员及金融从业者理性研判市场拐点。核心数据:非农19.6万;失业率3.8%;时薪同比3.2%。

本报告由中信证券发布,发布于 2019 年。

覆盖 2019 年,全文约 20。

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适合债券投资者、宏观经济研究员、固定收益分析师、金融市场从业者等读者参考。

重点分析了金融投资、金融投资研究等议题。