2019年一季度社融数据拆解与分析｜分化中的回升｜海通证券固定收益专题报告

报告摘要

一季度社融增速见底回升，新增社融8.2万亿，同比多增2.34万亿，其中地方专项债提前发行、贷款和债券放量、非标收缩放缓共同驱动。报告拆解结构：政府融资高增（增速20%），居民融资高位回落（增速17.6%），企业融资低位企稳（增速6.7%），但短期融资高增（11.9%）而中长期融资低迷（4.9%），预示企业投资难现强周期回升。全年社融增速预计L型企稳于11%左右，利率债具备配置价值，建议以信用债和可转债为主。适合投资者、固定收益研究员、债券分析师、宏观经济研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一季度社融增速见底回升
2. 社融数据的结构分拆
3. 19年社融增速或L型企稳