农产品加工行业深度报告：糖熊末期，19/20榨季减产有望扭转糖价低迷格局｜财富证券2019

报告摘要

2019年白糖行业处于熊市末尾，18/19榨季国内产量增至1068万吨，制糖企业亏损扩大。但根据历史周期规律，19/20榨季有望进入减产周期，预计产量下降1.70%至1050万吨，供需转向平衡偏紧。国际方面，全球食糖供给过剩缓解，19/20榨季预计出现100万吨供应缺口，叠加厄尔尼诺天气影响主产国，糖价有望筑底回升。本报告深度复盘糖价周期，分析国内增产周期第三年现状、国际糖价底部信号、厄尔尼诺催化因素，并给出投资建议，重点关注中粮糖业、*ST南糖、粤桂股份。适合农产品行业投资者、白糖贸易商、证券分析师、期货交易员、农业研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 国内18/19榨季属增产周期第三年，19/20榨季有望进入减产周期
2. 国际糖价底部，主产国减产有望带动国际糖价进入上涨周期
3. 厄尔尼诺或助力19/20榨季糖价牛市
4. 投资建议
5. 风险提示