2019年电力行业报告：4月用电增长5.8%，火电发电由正转负｜广发证券

报告摘要

2019年4月用电量同比增长5.8%，发电量增长3.8%，但火电发电增速由正转负（-0.2%），主因水电（+18.2%）和核电（+28.8%）高增长挤占。煤炭供给偏紧，进口煤增速转正，但电厂日耗下降、库存高位，煤价承压。报告深度分析火电盈利三要素：电价受增值税下调利好、利用小时数受清洁能源挤压下降、煤价下行压力增大，短期博弈（煤价下跌 vs 利用小时下降），中长期煤炭供需宽松将推动煤价中枢下移，火电盈利有望修复。推荐华电国际、华能国际、长江电力等标的。适合电力行业投资者、证券分析师、基金经理及行业研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 4月用电和发电数据概览
2. 煤炭供给及库存分析
3. 火电盈利三要素博弈（电价/利用小时/煤价）
4. 重点公司估值与财务分析
5. 风险提示