2019中国杠杆率深度解析｜联讯证券宏观研究｜去杠杆政策与居民债务风险

报告摘要

2019年一季度，中国全社会杠杆率上升约5%，财政前置与社融放量支撑经济企稳，但也引发去杠杆政策再度收紧。本报告由联讯证券首席分析师李奇霖团队撰写，深度剖析非金融部门整体及居民、企业、地方政府各部门杠杆率演变，指出城投公司贡献近半非金融企业杠杆增量，但企业资产负债率并未恶化；同时警示居民杠杆率快速上升的偿债风险。报告还对比国际杠杆率水平，并讨论结构性去杠杆的政策路径。适合宏观研究员、固定收益投资者、政策分析师及关注中国债务风险的金融机构阅读，为把握货币政策转向和去杠杆节奏提供数据支撑。

📋 核心要点(部分)

1. 一、非金融部门杠杆率国际对比
2. 二、被宏观杠杆率高估的非金融企业债务风险
3. 三、需高度重视居民杠杆率快速上升的风险